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　　今年4月★◈★，国泰君安证券以一篇“400点大反弹”的研究报告★◈★，引发了市场关于牛熊之辩的激烈论战★◈★，几乎所有研究机构全线卷入★◈★，多空阵营分明★◈★。但随后市场出现的一轮整体调整菊内留香肉肉★◈★，令国泰君安被动不已★◈★。

　　时隔7个月之后★◈★，在临近年末★◈★、布局下年投资格局的关键时点★◈★，一批券商的重磅年度投资策略在上周纷纷出炉★◈★：“为改革干杯”★◈★、“英雄时代”凯发手机app下载★◈★、“迎接资本市场的火红年代”……不用翻开内文★◈★，仅凭这些火热的标题★◈★，投资者都不难想像凯发手机app下载凯发手机app下载★◈★，券商们的“空翻多”翻得多么坚决★◈★、调子有多么高★◈★！

　　作为老牌券商研究机构菊内留香肉肉★◈★，申银万国证券今年早早抛出了2015年度投资策略★◈★，用“英雄时代”这样的热辣字眼★◈★，为整个券商年度报告定调凯发手机app下载★◈★。

　　同样是“守住底线★◈★，加速转型”的宏观经济格局★◈★，去年分析师们心态谨慎★◈★，口头禅是“经济探底”★◈★。今年申万宏观经济分析师李慧勇的观点则是“房地产市场出清★◈★、金融市场出清★◈★、三大改革落实★◈★，有可能呈现边破边立的格局★◈★。”

　　以“400点大反弹”而享誉江湖的国泰君安首席宏观分析师任泽平★◈★，更是以“为改革干杯”为题★◈★，提出★◈★：自2014年2季度★◈★，以房地产长周期拐点为标志★◈★，经济进入增速换挡期下半场★◈★。“2015年将步入增速换挡下半场的关键期★◈★。”

　　对于2015年的宏观经济环境★◈★，任泽平预计★◈★：GDP增速7%左右★◈★，接近但还未到达“新常态”★◈★，地产投资下降至5%左右★◈★，过剩产能出清加快★◈★；物价环境整体仍处于通缩★◈★；财税★◈★、国企★◈★、社保凯发手机app下载★◈★、土地等改革提速★◈★，新《预算法》实施★◈★；货币政策由定向宽松转向全面降准降息★◈★，财政政策将发得更加积极★◈★；无风险利率进一步下降★◈★，股市估值中枢进一步提升★◈★，股债双牛凯发手机app下载★◈★。

　　早在10月底★◈★，中金公司就对2015年的市场做出了“股债双牛”的判断——“2015年除了改革之外★◈★，市场利率及实际利率下行将是驱动市场的又一个重要因素”★◈★。

　　东方证券提出★◈★：“中国居民资产配置结构将发生调整★◈★，股票资产比重有望提升★◈★。”三个最主要的原因是★◈★：楼市下行的拐点已现★◈★，未来房地产的需求将逐步放缓★◈★；金融体系改革★◈★，未来利率下行趋势已经形成凯发K8官网首页登录★◈★！★◈★，信托等理财产品的吸引力也开始下降★◈★；资本市场大发展★◈★，金融体系从直接融资转向间接融资★◈★。分析师邵宇得出的结论是★◈★：“股票资产已经开始吸引资金进场★◈★。”

　　东方证券预测★◈★，2015年中国居民资产配置将进一步调整★◈★，其中居民股票资产比重有望从4%提高至6%-10%★◈★。居民资产配置的调整将助推股票市场★◈★。

　　这样的逻辑推演思路得到了申银万国的支持凯发手机app下载★◈★。申万分析师王胜以“看多★◈★！上证指数将上破3000点”这样的激进判断★◈★，作为自己的年度策略目标位★◈★。王胜的观点是★◈★：大类资产配置迎来权益类投资的英雄时代★◈★：国人最爱加杠杆争取财富“中国梦”★◈★，以前是楼市凯发K8官网★◈★！★◈★，现在是股市★◈★。无风险利率下行★◈★，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化菊内留香肉肉★◈★，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势凯发k8国际首页登录★◈★。★◈★，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动凯发K8天生赢家一触即发★◈★，★◈★。

　　按照这样的分析★◈★，近年来困扰股市最大的资金问题★◈★，将在楼市拐点的背景下★◈★，由居民资产配置结构的变化★◈★，从楼市★◈★、理财产品等流出★◈★，进入股市★◈★，从而推涨形成牛市★◈★。

　　由于有了增量资金的假设前提★◈★，此牛市将远不同近年来在场内资金拮据的背景下形成的所谓“结构性牛市”★◈★。

　　申万认为★◈★，2015年的增量资金是保险的配置资金和外资★◈★，是真正意义的投资“正规军”★◈★，更加脚踏实地★◈★，注重价值分析★◈★。

　　分析师王胜这样形容投资风格的“裂变”★◈★：如果把中国经济体视为一只股票★◈★，这只股票正在由成长股向价值股转变★◈★。这也决定了投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变★◈★。“2015年英雄时代应重点配置三类标的英雄★◈★：大蓝筹凯发k8国际★◈★！★◈★，后市场★◈★，走出去★◈★。”高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产★◈★。

　　尽管是在将近一个月前推出的报告★◈★，中金公司分析师王汉锋仍然准确地将“对利率敏感板块”作为2015年行业配置的首选地产开发★◈★，★◈★，建议超配地产★◈★、券商★◈★、保险★◈★、中小银行等★◈★，并关注地产相关产业链对应的周期性板块行业基本面的进展★◈★。

　　国泰君安证券则认为★◈★，经济转型中直接融资比例将持续提升★◈★，券商的投行★◈★、新三板菊内留香肉肉★◈★、直投等业务将增收★◈★，投资者对券商股的风险偏好增强K8凯发★◈★。★◈★，券商股将迎来业绩和估值同步增长的“戴维斯”双击行情★◈★。

　　深圳特区报讯 11月新一轮的11只新股申购将于24日启动★◈★，拟募集资金82.1亿元★◈★。这一轮申购的公司分别为燕塘乳业雄韬股份王子新材凯发电气道氏技术柳州医药维格娜丝三环集团海南矿业方盛制药华电重工★◈★。

　　上述11家企业发行分布为上交所5家凯发手机app下载★◈★，深交所中小板3家★◈★、创业板3家★◈★。11只新股预计募资合计82.11亿元★◈★，全周分三批次申购★◈★，规模分别是周一7家30.22亿★◈★，周二3家36.89亿★◈★，周五1家15亿★◈★，发行规模相对平均★◈★。

　　根据时间安排★◈★，24日有7只新股申购★◈★，分别是柳州医药★◈★、道氏技术★◈★、雄韬股份★◈★、维格娜丝★◈★、凯发电气★◈★、燕塘乳业★◈★、王子新材★◈★；25日三环集团★◈★、方盛制药★◈★、海南矿业开始申购★◈★；27日华电重工开始申购★◈★。

　　回顾10月发行的12只新股表现★◈★，12只新股最终共募集到45.87亿元★◈★，平均市盈率为20.63倍★◈★，网上★◈★、网下平均中签率分别为0.58%和0.19%★◈★，网上★◈★、网下分别冻结资金规模为7423.78亿元和3066.24亿元★◈★。

　　根据10月新股的表现★◈★，专家预计这一轮11只新股冻结峰值会在1.5万亿到1.8万亿元之间★◈★，平均市盈率在19.56倍左右★◈★。从申购时间安排来看★◈★，周四只有华电重工一家发行★◈★。虽然其基本面一般且募资规模本轮第二大★◈★，但因周一新股申购资金为T+3解冻★◈★，意味着该批资金可以在周四再次申购★◈★，因此预计华电重工的中签率可能不一定太高★◈★。

　　综合比较新一轮11家公司的基本面情况★◈★，专家建议优先推荐申购方盛制药和维格娜丝★◈★。从申购技巧来看★◈★，由于周一有7家申购菊内留香肉肉★◈★，虽然发行规模只有30.22亿★◈★，低于周二★◈★，但发行家数较多★◈★，且周四资金可以解冻再次申购★◈★，因此资金运用效率明显较高★◈★。建议可以在周一考虑申购维格娜丝★◈★、柳州医药等★◈★，周四再次申购华电重工★◈★，增加中签机会★◈★。（广证恒生）

　　深圳特区报讯 截至21日★◈★，沪深股市流通市值新报254689亿元★◈★，较14日增加1.08％★◈★。同期★◈★，沪深股市总市值报307560亿元★◈★，一周增加1.41％★◈★。两市股票平均价格为8.43元★◈★，一周上升1.32％★◈★。

　　目前★◈★，沪市拥有上市公司985家★◈★，总股本26961亿股★◈★，流通股本24773亿股★◈★，平均市盈率12.17倍★◈★；深市拥有上市公司1606家★◈★，总股本9515亿股★◈★，流通股本7292亿股★◈★，平均市盈率32.34倍★◈★。（钟证）